私募股權基金能否填補礦業(yè)并購真空

大宗商品價格挫跌，令全球礦業(yè)涌起并購狂潮的預期落空，也為私募股權基金部署數(shù)十億美元資金留下施展空間。

以前，礦產(chǎn)領域并購是大型礦產(chǎn)企業(yè)推動的；由于需求強勁、價格上漲，這些企業(yè)在積極尋找更多產(chǎn)能。

這些企業(yè)并購計劃的擱置，也許是兩年至三年，留下了一個空檔期，一些私募股權公司的人認為這是個機會。

數(shù)據(jù)提供商Preqin估計，私募股權基金可獲得44億美元資本用于礦業(yè)投資。其中有些基金稱，現(xiàn)在對他們來說，采取行動的時機已經(jīng)成熟。

“對我們來說，這是市場上的黃金時段，”Denham Capital的主管Caroline Donally表示。Denham有大約10億美元投資于或付諸于礦業(yè)。

隨著大宗商品價格繼續(xù)下跌，大型企業(yè)的投資者還在舔舐自己的傷口。

必和必拓(BHP.AX)股價自去年7月以來累計下挫逾60%至七年低點，力拓(RIO.L)股價重挫逾40%，英美資源集團年內(nèi)已大跌70%。

全球95家主要礦企的總市值已跌破4,000億美元，為雷曼兄弟破產(chǎn)以來最低，且遠低于2011年4月創(chuàng)下的峰值1.8萬億(兆)美元。這也打擊了私人擁有的礦企。
“企業(yè)和管理層現(xiàn)在開始在估值上讓步，有更多以往高高在上的資產(chǎn)開始變得觸手可及，”Donally表示。

融資缺口

隨著西方銀行退出大宗商品交易業(yè)務，礦商也失去了大量融資來源。

雖然許多股權投資者對這個在成本高昂的擴張項目上浪費大量資金的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)失去信心，但私募股權投資者--尤其是養(yǎng)老基金、學院捐贈基金或高凈值散戶--把眼光放得更加長遠，通常是10年。
“要等好幾年時間，并購活動才會回溫，”私募股權基金GreenstoneCapital資深合伙人Mark Sawyer指出。“由于傳統(tǒng)放貸機構及股權資本市場變得更加謹慎，更不敢投資，自然而然會形成一個真空。”

和Donally一樣，他認為私募股權公司的機會愈來愈好，因為潛力并購目標企業(yè)對于估值的態(tài)度更加務實。

Denham Capital表示最近有兩筆交易，其中一筆澳洲交易，Denham為Auctus Minerals提供資金，收購一家擁有基本金屬資產(chǎn)的公司--Atherton Resources。

另一家私募基金Pacific Road資本管理，旗下有兩檔礦業(yè)基金已經(jīng)全額投資，一檔規(guī)模約3億美元，另一檔規(guī)模4.75億美元。

不忘審慎

并非所有私募股權投資者都已經(jīng)準備投資礦業(yè)。根據(jù)Preqin的研究數(shù)據(jù)，今年投資天然資源的集資金額創(chuàng)紀錄，但礦業(yè)領域表現(xiàn)黯淡，僅有4億美元資金投入。

這部分緣于中國轉(zhuǎn)向以消費主導的經(jīng)濟，令人對未來價格走勢存疑。過去15年來，中國的基礎設施建設和工業(yè)產(chǎn)能擴張，成為拉動工業(yè)金屬需求增長的主要來源。

不過私募股權基金稍早曾承認采礦業(yè)仍有的可做。

各個基金對自身投資計劃守口如瓶，不過它們通常在澳洲和加拿大等成熟市場運作，而在小心避開政治大環(huán)境的挑戰(zhàn)之余，也涉足俄羅斯或西非等礦產(chǎn)資源豐富的國家。

一礦業(yè)諮詢機構稱，除了產(chǎn)量增長，他們可能會在更細分的市場找尋機會。

“私募股權可能會對更細分的小眾市場有興趣，他們能在這些領域找到題材，或能更好地發(fā)揮自身優(yōu)勢的情況，也許是設計財務工程或企業(yè)遭遇困境的情況，”該諮詢機構表示。