有色金屬：歐洲債務問題反復,銅價轉而下行
行情回顧。在中國高層強調房地產調控不放松,中國經濟數據符合預期,美國經濟數據好壞參半和歐元區債務危機擔憂情緒平和的共同影響下,倫銅和滬銅期貨價格弱勢反彈。上周五和本周一,在希臘違約風險增加,西班牙國債收益率超過7%的影響下,投資者風險偏好下降,倫銅和滬銅期貨價格持續回落。
歐洲債務問題反復,投資者風險偏好下降。希臘政府表態可能出現違約,西班牙和意大利國債收益率攀高,并且西班牙國債收益率高于投資者認為債務不能持續的7%收益率之上。這說明投資者對歐洲債務擔憂情緒加劇,風險偏好將下降,壓低風險資產的價格。這是導致最近兩個交易日銅價大幅回調的主要原因。
美聯儲難推QE3,美元指數有望繼續上行。維持美國經濟脆弱中復蘇的判斷,且認為短期內美聯儲推出QE3的概率很小。從全球資金偏好和流動的視角來看,目前中國經濟在回落,歐洲債務問題擔憂加劇,而美國經濟在全球經濟表現最好。這將使得美元從歐洲和中國回流美國,從最近持續下行的美國國債收益率中可以看出。這將繼續美元相對于其他貨幣走強,美元指數還將上行。
中國房地產調控不會放松,銅需求受抑制。中國經濟的政策底已經出現,而經濟底還未出現。近期房價的反彈使得中央高層更難以放松房地產調控政策,這從部分地方政府小幅微調房地產政策均被中央高層叫停可以看出。固定資產投資的效果還有待觀察。國內房地產調控嚴厲背景下,銅的需求會被抑制。
交易所銅庫存略增加,生產商賣出保值需求增加。上期所銅庫存小幅上升,國內生產商對銅價下行擔憂情緒增加。COMEX持倉結構表明銅價還有可能進一步下滑,因銅的下游需求企業對銅價走勢仍有下跌預期,且投機多頭并未絕望。后期銅價跌破的新低的概率是比較大的。
結論及投資策略。美國經濟在脆弱中復蘇,房地產市場呈現企穩跡象,短期內美聯儲難以推出QE3,美元或繼續回流美國,美元指數有望繼續上行。中國經濟回落態勢未改,高層表態房地產調控不會放松,地方政府屢次微調均被叫停,銅的需求會被抑制。歐洲債務問題反復,投資者風險偏好下降,這將壓低風險資產價格。綜合考慮以上因素,預計銅價的下行可能持續一段時間,重點關注前期新低附近的表現。策略上,逢高放空,設好止損,密切關注歐元區債務問題動向,適時調整投資策略。前期多單宜逢高止損離場。風險偏好改變導致的行情下跌具有較大不確定性,投資者務必保持謹慎。
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